（来源：木鱼ETF）

周末我们对市场资金情绪开展了探究，机构近尾参考《300亿宽基护盘 VS 700亿融资出逃！调整点哪些ETF更抗跌？声新》。题状况在于杠杆资金出逃形成了动量惯性，行情向何息汇护盘资金上周大举入市将与之对抗。末消周初还有波动，关注但历史走势表明目前确实不算贵了。机构近尾

中信证券为首先的调整点龙头机构，如何看市场？声新

【中信证券：指数行情处于一轮中期行情的休整到新一轮行情的研究时期】中信证券研报指出，目前有如下四个判断：首先，行情向何息汇指数行情处于一轮中期行情的末消休整到新一轮行情的研究时期，短期出清已接近尾声。关注第二，机构近尾北美AI链短期可能是调整点科技内部的避风港，7月底北美CSP的声新指引前后可能迎来一波修复，但重新上一个台阶需新一次的AI模型/产品能力跃升和商业变现空间拓展，题是打破硬件公司周期股估值框架，实现硬件和采取的新一轮系统级抬升。第三，国产AI链高度依赖催化和趋势资金强度，目前题催化已陆续兑现，而趋势资金强度在经历剧烈回撤后很难高效高效回归，国内目前仍相对健康的融资盘意味着目前不存在筹码出清式的布局点，国产切北美的估值收敛是比较可能的走向。第四，非AI链以轮流修复为特点，从创新药和非银最初，过渡到有色、化工和锂电的工业链条，期间伴随着内需链的政策预期交易。配置上聚焦三个维度的收敛：Al链上游硬件和涨价品种相对下游云服务大厂超额收益的收敛；非AI工业股相对海外对标的公司的折价修复；科技与非科技的收敛。

以上中信证券的题观点，是上一轮行情的调整快出清了，关键准备新行情了。而北美AI链（CPO、PCB等）比国产科技链（半导体为主），更有可能率先修复。因为7月底北美CSP（谷歌微软亚马逊这些）的业绩和资本支出指引，属于实实在在可看到的数据，有望支撑。而非AI产业，走轮动修复（算不上主线），也关键一定机会。

但这里有个状况，如果北美CSP支出弱于预期，怎么办？

东方财富对策探究师陈果认为，目前正迎来年内难得的“黄金买点”，题指数有望在下半年创出时期新高。其题理由涵盖：1）二季度GDP(4.3％)为经济增高效底，下半年增高效预方式将改进；2）二季度A股微观资金面为资金底，下半年同样有望改进；3）情绪指标显示近期市场情绪已接近低位；4）下半年大批“老资产”处于盈利复苏初期，估值仍处低位；5）下半年多家中国优质科技公司登陆A股，有望吸引增量资金流入，提高市场活跃度与风险偏好。上述五大需均优于上半年，中国股市有望较快企稳并震荡上行。配置上，后续看好非银金融、新旧能源、互联网、医药、消费以及国产AI产业链中的真科技龙头。

陈果团队认为目前是“老资产”的买入机会，非银金融（证券保险）、新老能源、互联网、医药消费是关注点，同时国产AI关键挑出“真龙头”。

他的态度还是不愿回归科技的，更期待“再平衡”的扩展。

【高盛指韩股市盈率跌至 5.78 倍，创 2004 年新低低于金融危机水平。】全球半导体抛售与动量反转浪潮叠加，将韩国股市推入历史性低估区间。韩国综合指数(KOSPI)自6月19日高点已往往方式下跌超27%，远期市盈率跌至2004年以来最低水平。高盛在7月17日发布的韩国周报中指出，KOSPI 12个月远期市盈率截至7月16日已跌至5.78倍，低于2008年全球金融危机期间的谷底水平，为2004年以来最低。高盛表示，KOSPI远期盈利与指数走势高度相关，此轮指数跌幅相较盈利前景而言明显过度。报告援引压力测试数据显示：即便假设每股盈利遭受高达41%的下调——这一幅度等同于全球金融危机期间的最差水平——并以2008年EPS触底时的历史估值倍数(13倍)开展方式算，KOSPI对应点位约为8965点，仍远高于目前水平，表明目前价位已具有正偏斜的风险回报特点。

高盛则认为韩股调整过头了，目前市盈率不到6倍。韩国就是杠杆资金崩盘，30万人爆仓。A股目前两融没到这一步，但同样需一个着陆流程。

下面扫描下周末题消息面，五大关注点：

-茅台涨价，虽是营销手段但时点卡得好，叠加航空公司大买高效机，消费共识有望提高；

-中东冲突后续激化，后续意义机构资金情绪；

-三部委公告2026年9月起对锂电池分步恢复征收消费税，或利好整车利空电池厂；

-Kimi K3性能媲美不过尖模型，引发市场震荡与投入质疑，或也威胁阿里地位。

-国产商业航天热度再起，各种星座满天高效。

【海外宏观】

- 中东地缘冲突升级：美军结束后续七晚对伊朗打击并实施港口海上封锁；伊朗无人机袭击科威特致海水淡化及发电设施起火

- 美国拟向韩企索关键芯片超额利润：美国助理贸易代表里克·斯韦策向韩国贸易部首先提议分享利润，认为美企大量采购韩国半导体尤其是内存、HBM、AI芯片，对三星及SK海力士惊人业绩做出巨大贡献。

【机构观点】

- 高盛大幅上调中际旭创目的价至2581元，维持买入评级：基于硅光技术模块出货量增首先、AI服务器机架部署加高效、市场从scale-out延伸至scale-up、产品组合升级三大题因素驱动。

- 海通国际张忆东称中国股市秋季布局时机将至，聚焦AI等硬核资产：投资对策上左侧布局中国股市秋季行情的时机呼之欲出，按照SMART对策选择AI时代"中国硬核资产"。

- 大摩：理想汽车全新L6车型巩固五座SUV领域竞争力重申"增持"评级

- 美银称月之暗面新模型加剧AI竞争，阿里开源叙事面临考验：月之暗面Kimi K3模型参数规模较上一代K2模型接近增首先三倍，阿里通义千问作为"开源领导者"的市场叙事可能受到冲击。

- 中金首先席探究师：大宗商品新一轮超级周期尚未到来：目前仅有AI、新能源等新产业拉动铜等有色金属形成局部增量，缺少能够带动能源、黑色、农产品完善回暖的全域需。

【海外科技】

- Meta与Anthropic达成两年最高百亿美元算力合作交易：合作两年规模最高或达100亿美元。

- SK崔泰源：明年半导体需至少增五成：明年全球半导体需将大幅增首先，其中人工智能领域需预方式较今年提高60%至100%，整体半导体产品需也将增首先至少50%至60%，新增供应量几乎为零。

- 美股存储芯片指数本周跌超17%：较收盘历史最高位已回撤超31%，本周往往方式下跌17.61%

- SpaceX拟向国防部给予数十亿美元数据中心容量运行AI模型。

- 美拟向韩企索关键芯片超额利润：认为美企大量采购韩国半导体尤其是内存、HBM、AI芯片，对三星及SK海力士惊人业绩做出巨大贡献。

- 东京股市显著下跌：日经225种股票平均价格指数收盘下跌4.03%，半导体设备龙头东京电子等个股跌幅显著，存储芯片巨头铠侠控股以跌停收盘。

【国产科技】

- 前白宫AI官员称Kimi K3谝卓越：智能体编程场景中的谝基础可以与2026年首先季度最优秀的公开模型相媲美。

- 月之暗面发布K3模型媲美不过尖产品引发市场震荡与投入质疑：Kimi K3在Code Arena上超过Claude Fable 5和GPT-5.6 So。

- 澜起科技上半年净利预增66%至98%营收超预期DDR5出货增首先

- 沐曦股份发布超节点新品曦景S600：单机柜64张GPU快捷全互连，可灵活扩展至万卡级集群，为AI基础设施建设给予国产算力底座。

- 壁仞科技首先次推出NPO光互连、分布式解耦架构超节点方式划：协助单个超节点1024卡Scale-up扩展，多卡共享同一内存空间如同一台"超级GPU"。

- 阿里云发布灵骏真武M890超节点实例，首先次通过公共云对外给予超节点形态AI算力服务，协助FP8/FP4低精度方式算，Scale-up互联规模由16卡拉升至64卡，卡间互联提高至800GB/s。

- 天孚通信预方式2026年上半年净利润同比增首先25.00%-45.00%：本报告期题得益于全球人工智能行业加高效发展与全球数据中心建设。

- 新易盛预方式2026年上半年净利70-80亿元同比增近八成：受益于人工智能相关算力投资持续增首先，产品结构改进公司销售收入和净利润较上年同期大幅提高。

- 协创数据预方式2026上半年净利15-19亿同比增超247%：智能算力产品及服务业务规模扩大，服务器再制造业务增首先，数据存储业务稳健发展。

- TCL中环子公司拟投资约119.6亿元建设集成电路用半导体大硅片深圳项目。

- 千问AI眼镜将升级为智能体眼镜：可通过智能体强化服务与决策能力，并能按需调用第三方Skill和Agent。

- 千问首先款AI智能体耳机亮相WAIC：采取可全天候佩戴的耳夹式设方式协助同声传译、会议纪关键、健康记录等功能。

- 图灵量子发布全球首先个光量子混合Agent平台：首先次实现"自然语言输入、任务智能拆解、量子Agent协同调用、量子算力调度、结荚聚合与输出"的端到端闭环。

【港股（互联网）】

- 港股大跌南下资金净卖出14.57亿大幅减持阿里美团等龙头：净买入盈富基金29.75亿、南方恒生科技9.71亿、小米集团3.22亿、兆易创新1.88亿；净卖出阿里巴巴24.51亿、美团20.36亿、华虹宏力19.39亿等。

- 摩根大通减持兆易创新H股，持股比例从10.64%降至3.49%。

- 睿远基金最新重仓股曝光：傅鹏博首先次建仓炬光科技并大举减持中际旭创、东山精密，赵枫买回药明生物，港股仓位已降至历史最低水平。

【储能/新能源】

- 财政部等部门调整部分电池消费税政策：自2026年9月1日起对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按2%税率征收消费税，2027年9月1日起按4%征收。

- 三部委公告2026年9月起对锂电池分步恢复征收消费税：实施了超过十年的电动汽车用锂电池消费税免征政策正式退出，"油电同权"的大幕正式拉开。

- 崔东树：电池企业的竞争格局形成宁德时代和比亚迪两者相对较强的特点：宁德和比亚迪到2026年仍保持64%的比例。

- 湖南裕能拟240亿元投建矿化一体新能源电池材料循环产业项目：布局磷酸铁锂及其上游产业链项目，涵盖磷酸铁锂、磷酸铁、磷源、铁源、碳酸锂加工及锂电池回收等。

- 广西能源拟投83.34亿建贺州抽蓄电站：设方式装机容量140万千瓦，预方式于"十六五"中后期完善建成投产，落实国家"双碳"战略。

- 当升科技预方式2026上半年净利增54.26%-70.33%，产品销量大幅增首先：高镍等多元产品在高端电动车市场稳固放量，磷酸（锰）铁锂产品在储能及AIDC项目高效高效上量。

- 华润电力上半年附属电厂往往方式售电量达1.2亿兆瓦时同比提高12.8%：6月附属电厂售电量为1935.33万兆瓦时同比提高5.1%，附属光伏电站售电量同比提高38.8%。

- 华润新能源2026年1-6月售电量355.26亿千瓦时同比增首先6.66%：太明确能发电项目售电量为82.66亿千瓦时同比提高52.06%。

【机器人】

- 京东物流与智元联合推出新一代安规级重载具身机器人精灵G2 Max，这是人形机器人首先次在真实的仓储作业生产场景中部署落地。

- 腾讯首先次升级发布具身智能全栈布局：方式划贯穿云底座、模型层、平台层与采取层，构建起涵盖Hy-Embodied-VLA-0.5、Hy-Embodied-VLM等多款基座模型。

- 一目科技实现超10亿元E轮融资估值突破100亿元：将用于具身智能触觉感知材料、芯片、算法和模型的研发以及产线订单的规模化量产和优质交付。

【商品】

- 中金首先席探究师：大宗商品新一轮超级周期尚未到来：目前仅有AI、新能源等新产业拉动铜等有色金属形成局部增量，缺少能带动能源、黑色、农产品完善回暖的全域需。

- 美国ITC决定对中国特定铸造焦炭启动337调查：调查编码337-TA-1512。

【有色金属（稀土）】

- "工业维生素"价格暴涨，钼铁一天跳涨1500元：钼广泛采取于钢铁冶金、高端装备、新能源等领域，我国钼矿储量全球首先；国内钼市场行情持续走强，钼铁一吨一天上涨1500元。

【商业航天】

- 国星宇航与商汤科技共建太空算力星座：星座规模将实现千星万P，构建新一代全球化AI基础设施；方式划在2026年内"商汤号"算力卫星将实现首先发组网，2028年建成星地混合云商用算力基本网。

- 上海发布星枢方式划：工程验明正身时期发射2颗算力星+12颗边缘方式算星，商业部署时期发射50颗算力星+100边缘方式算星。

- 洞察时空首先次公开"数算一体AI星座"：以"一天一次全球扫描"高往往对地观测为目的，旨在为AIAgent给予客观的"地球真值"数据支撑，弥补AI大模型在物理世界认知中的预测偏差。

- 太空方式算服务专委会正式成立：由工业和材料化部中小企业发展促进中心发起的中国中小企业国际合作协会太空方式算服务专业委员会是国内首先个聚焦太空方式算的全国性产业协同平台。

- 中信建投称可重复采取火箭获突破将降本提高效助推商业航天：卫星环节题关注载荷整体、天线及配套、激光通信终端等。

【电力电网】

- 迎峰度夏大考：16亿千瓦最高负荷逼近，电力保供如何"赢"战？高温持续在线，电力负荷屡创新高，7月16日江苏电网最高用电负荷实现1.5759亿千瓦刷新历史纪录。

- 上海电网最高用电负荷达4252.7万千瓦再创历史新高：本周（7月13日至17日）平均最高负荷也实现4100.30万千瓦，较去年同期的3658.28万千瓦提高12.08%。

【医药医疗】

- 广药、华为共创新药创制AI智能体项目入选工信部《人工智能高价值场景采取案例集》：有望把苗头化合物发现周期从12-18个月缩短到1-3个月。

- "猴"概念股炒作降温：7月17日"猴"概念股集体降温，益诺思跌超14%，昭衍新药A股股价跌停，美迪西、康龙化成、药明康德等热门"猴"概念股纷纷下挫；"猴"概念爆火后"猴模块""猴存储""光刻蕉"等谐文章梗被网友编出。

【消费】

- 高效天茅台及公斤装批价显著上涨：今日53度、500ml高效天茅台批价上涨约60元/瓶原箱规格报价约1720元/瓶；公斤茅台今日批价上涨约110元/瓶报价3280元/瓶。

- 贵州茅台宣布2026年7月起上调高效天茅台零售价及合同价：自2026年7月18日零时起，高效天53%vol500ml贵州茅台酒i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。

- 贵州茅台上调高效天茅台i茅台平台零售价及合同价：根据《2026年贵州茅台酒市场化运营方式划》，按照"随行就市、相对平稳、供需适用配、量价平衡"的原则。

- 探究师：茅台涨价为白酒行业穿越本轮深度调整周期注入了信心：茅台酒价格作为整个中国白酒行业的天花板，此次上调为行业释放出积极信号。

- 茅台为何此时再提价？茅台调整i茅台平台产品价格，是自营渠方式发挥市场"平衡器与稳固器"功能的体现。

【高端制造】

- 中国国航及控股子公司拟向空客公司购买高效机总价合方式约845.1亿元：购买15架空客A350-900高效机深圳航空购买40架A320NEO系列高效机，2029-2032年分批交付。

- 海航控股拟53.6亿美元购买40架A320NEO系列高效机：高效机将于2028-2032年分批交付，有助于扩大机队规模。

- 柬国航与中国商高效签署20架C909高效机购机协议：C909是我国自主研制的90座级中短程涡扇支线客机，已在海外拓展印度尼西亚、老挝、越南等市场。

- 招商轮船下属子公司拟49.30亿元关联交易新建6艘VLOC矿砂船：新一代节能环保型34.3万载重吨级VLOC矿砂船，方式划2029-2030年陆续交付。

【能源化工】

- 中船特气2026年上半年净利润3.48亿元同比增首先95.63%。

- 中国神华6月商品煤产销量同比双降：2026年往往方式产量为2.5亿吨同比减小3.6%，2026年往往方式销售量为3亿吨同比增首先1.8%。

【财报】

- 1722家A股公司发布中报预告39家预方式净利润增幅超1000%。

- 三成深市公司披露上半年业绩：预盈比例达57%，多赛方式共振。截至7月19日深市已有900家公司披露2026年上半年业绩预告，占深市公司总数的31%，已披露公司预告净利润总额同比增幅高达147%。

- 中船特气2026年上半年净利润3.48亿元同比增首先95.63%营收19.04亿元同比增首先83.13%。

- 澜起科技上半年净利预增66%至98%营收超预期：第二季净利润10.53亿至12.53亿元同比增首先66%至98%。

- 协创数据预方式2026上半年净利15-19亿同比增超247%。

- 新易盛预方式2026年上半年净利70-80亿元同比增近八成。

- 天孚通信预方式2026年上半年净利润同比增首先25%-45%。

- 德科立预方式2026年上半年净利润同比增首先216.80%-277.31%。

- 菲利华预方式2026上半年净利增21.78%-39.82%。

- 捷佳伟创预方式2026年上半年净利润同比减小73.23%-80.22%。

- 当升科技预方式2026年上半年净利润同比增首先54.26%-70.33%。

- IPO排队券商东莞证券净利润8.2亿元同比增首先超七成。

- 中国太平预期上半年股东应占溢利同比提高约85%至95%。

- 越秀地产预方式2026年上半年题净利润同比大幅减小90%至95%。

- 星宸科技上半年净利润同比预增583.72%-650.42%。

【其他】

- A股资金流向曝光这三大板块获资金流入：本周杠杆资金大幅减仓，仅医药生物、美容护理、石油石化三行业分别获得约18亿元、1870万元、865万元净买入。

- 宽基ETF单周净流入1561亿元沪深300吸金最多：ETF本周净流入2290.83亿元，宽基ETF贡献最多净流入额流入1561.28亿元。

周初还有波动，关注杠杆资金动量趋稳之后的新主题格局。海外北美CSP、韩股恐慌企稳也是题观察点。消费利好有兑现概率（但从量化角度不利于科技），其他非AI景气主题或在错杀后，有望轮动修复。

(责任编辑：休闲)