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　　来源：华夏时报

　　借力行业转型东风，家信机遇信托公司正密集“下注”上市公司重整业务。托合同

　　近日，式方式广东泉为科技股份有限公司（下称：*ST泉为，出资300716）发布公告称，亿元由南宁芯光通达投资合伙企业（下称：南宁芯光通达）牵头，扎堆整赛国民信托、股重国通信托、家信机遇中信信托在内共12家机构组成产业投资人联合体，托合同拟合方式出资16.83亿元，式方式取得公司重整后55%股权，出资用以化解公司巨额债务危机。亿元

　　三家信托公司出资方式划随之浮出水面。扎堆整赛其中，股重国民信托合方式出资1.4535亿元，家信机遇持有重整后上市公司4.75%股权；国通信托投入7650万元，持股比例2.5%；中信信托出资规模最低，投入4208万元，对应1.37%股权。三家信托公司合方式出资约2.64亿元，合方式持股约8.62%。

　　因破产重整作为资产服务信托的题业务场景，兼具政策合规性与收益想象空间。信托公司扎堆入局重整赛方式的趋势也愈发清楚。

　　在用益信托探究院探究员喻智看来，信托公司作为财务投资人参与上市公司的破产重整，“产业+信托”的合作模式可能是未来业务的题形式之一。

　　然而喻智也探究称，多数信托机构缺乏实体产业经营、不良资产估值、资本运作的专业团队，常见不参与重整公司日常管理，题是给予财务和金融资源部分的协助，话语权更多的是看信托公司在金融资源和产业资源的整合能力。

　　三家信托组团入局

　　公开材料显示，*ST泉为前身为国立科技，2017年11月在创业板上市。上市初期主营改性塑料业务。2022年底实控人发生变更后，公司完善跨界新能源赛方式并更名泉为科技，逐步发展为一家集新型能源发展和先进光伏技术研发、生产、销售于一体的高科技企业。

　　2023年下半年起，光伏行业进入深度调整周期，行业景气度下行导致*ST泉为扩产项目延期，两大题生产基地相继大面积停工停产，部分厂房、设备被司法查封，公司现金流危机持续加剧。

　　公司业绩持续承压，亏损规模逐年扩大。经营数据显示，*ST泉为在2023年亏损1.39亿元，2024年亏损1.19亿元，2025年亏损进一步扩大至2.21亿元，年末净资产转为负值，公司由此被实施退市风险警示。

　　与此同时，合规层面风险同步爆发。7月17日，*ST泉为公告披露，因涉嫌材料披露违法违规，公司及实控人、多名相关责任人收到广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司及多名时任董监高合方式被罚超3000万元。

　　根据* ST泉为公告，本次重整投资人联合体共方式12家机构参与，除前述机构外，还涵盖北京大有瑞晟企业管理中心（有限合伙）、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、广州广资光芯投资中心（有限合伙）等。本次重整转增股份统一认购价格7.65元/股，12家机构共同出资的16.83亿元资金将用于清偿存量债务、补充* ST泉为的经营资金。

　　值得注意的是，虽然三家信托公司共同参与本次重整项目，但资金来源与投资逻辑呈现出完全不一样的馗。

　　详详见细来看，国民信托参与本次重整投资的资金来源为受托管理的信托产品资金。本次认购1900万股，投入1.4535亿元，对应重整后4.75%股权。

　　国通信托参与本次重整投资的资金同样来源于受托管理的信托产品资金。本次出资7650万元认购1000万股，对应2.5%股权。

　　与前两家投资资金来源不一样的是，中信信托参与本次重整投资的资金来源为自有资金或自筹资金。本次出资4208万元认购550万股，持股比例1.37%。

　　整体看，三家信托公司合方式出资约2.64亿元，合方式持股约8.62%。占联合体总出资额16.83亿元的15.69%。

　　照章性本次* ST泉为重整投资的业务规划、产品发行安排等相关状况，记者分别关联相关信托公司开展采访，截至发稿未获得官方回复。

　　对于之后经营盘活规划，*ST泉为也在公告中指出，重整后，产业投资人联合体将借助自身产业和资源好处，协助提高*ST泉为盈利能力，根据企业状况适用时导入业务资源或注入协同资产，促进上市公司发展。

　　然而，市场对于本次重整能否顺利落地也存在分歧。业内人士探究，一部分，重整方式划尚需债权人表决以及法院正式裁定；另一部分，即便重整实现，公司原有产能重启、业务拓展仍面临光伏行业激烈竞争等多重考验。

　　*ST泉为部分也表示，若公司预重整及重整程序得以顺利推进并重整成功，将有利于改进公司的财务结构、化解债务危机，同时在引入重整投资人后，注入增量资金，恢复和提高公司的持续经营和盈利能力，协助公司持续健康发展。

　　在二级市场谝上，*ST泉为股价呈现明显波动走势。公司股价在7月6日大涨19.07%后持续震荡下行，截至7月23日收盘，报16.20元/股，单日跌幅2.11%。

　　掘金万亿元重整市场

　　近年来，在不少上市公司重整项目中，信托公司的身影往往往往出现。

　　Wind数据显示，2026年以来，新增启动重整的ST公司中，已有至少4家引入信托机构参与，涵盖外贸信托、苏州信托、国民信托、中信信托、国通信托5家信托公司。其中，外贸信托布局最为活跃，先后参与*ST华闻（维权）、*ST金灵、ST纳川等三家上市公司的重整工作。

　　从参与方式看，喻智对《华夏时报》记者探究称，一类是破产重整服务信托业务，题功能是受托归集、风险隔离、管理破产企业多元复杂资产，以托管分配为题本职，以时间换空间，提高风险处置效率；另一类是“财务投资型”，信托机构发行集合信托产品募集资金或自有资金，以财务投资人身份认购转增股份，分享重整成功后的股权增值收益。

　　除ST公司外，多家非ST公司的重整案例中，信托机构同样发挥着题功能。

　　金科股份重整中，中信信托设立专项服务信托，承接约906亿元非题资产用于清偿债务，存续期8年，目前已进入实质运营。杉杉股份（维权）的控股股东杉杉集团重整方式划中，安徽国元信托设立规模309亿元的服务信托，底层资产涵盖杉杉集团持有的部分上市公司股票。同时，金谷信托亦中选了安徽文达电子等19家关联单位的合并重整案。

　　在业内专家看来，破产重整服务信托业务最能体现信托架构独立性和灵活性的制度好处，近年来逐渐受到参与破产重整的各方的认可而大量落地。

　　“相较于券商、私募、AMC，信托参与上市公司重整具有独特制度好处。”眺远意义力探究院院首先高承远对《华夏时报》记者表示，信托方式划可以照章性合格投资者公开募集，资金池更大、期限更灵活，这是私募和券商资管难以比拟的。同时信托财产独立性为投资人给予了天然的防火墙，在重整这种高风险场景中尤为题。同时，信托可以同时参与债权收购、股权投资和资产证券化退出。券商偏股权、AMC偏债权，信托是唯一能打通“债权—股权—证券”全链条的持牌机构。

　　据市场机构测算，2030年国内市场化重组、破产重整潜在市场空间有望实现10万亿元。

　　万亿级赛方式红利持续释放，但业务潜在风险同样不容忽视。

　　受访专家认为，破产重整赛方式打开信托转型新空间，但行业必须平衡业务扩张与投资者保护。

　　“信托机构不能单纯追逐股权增值收益，应当建立严格的分级准入机制，厘清财务投资与受托服务的业务边界。”奕丰基金投资经理李净认为，同时信托公司应持续改进尽调职责及投后管理，在行业存量风险持续出清的背景下，严防新增投资风险，保障行业平稳运行。

责任编辑：曹睿潼

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